Das krampfhafte Chaos der US-Wirtschaft nach dem Lockdown

[Anmerkung der Redaktion: Dieser Artikel ist ein Nachdruck von David Stockmans ContraCorner, das Abonnenten täglich solche Analysen anbietet. Pfund für Pfund, Stockman's Unterricht Analyse ist das umfassendste, hervorstechendste, aufschlussreichste und datenreichste von allem, was heute verfügbar ist. Seine jahrzehntelange Erfahrung sowohl im Finanzwesen als auch in der Politik und sein prinzipientreues und legendäres Engagement, die ungeschminkte Wahrheit aufzudecken und seine Behauptungen mit Daten zu demonstrieren, sind täglich zu sehen. Brownstone ist stolz darauf, dass Stockman auch als leitender Wissenschaftler tätig ist, und er erlaubt hier freundlicherweise die regelmäßige Neuveröffentlichung.]

Der völlig lächerliche Plan der Biden-Administration, einen dreimonatigen Urlaub von der bundesstaatlichen Gassteuer von 18.4 Cent pro Gallone zu erlassen, sollte ein Weckruf in Bezug auf eine weitaus breitere und zerstörerischere Bedrohung sein. Die US-Wirtschaft hat nämlich ihre marktbasierte Ausrichtung verloren und verhält sich nun wie ein krampfhafter Haufen von Zwietracht, Verwerfungen und Launen aufgrund wiederholter Schläge durch nicht von dieser Welt stammende regulatorische, steuerliche und steuerliche Eingriffe.

In Kombination haben die Green-Energy-Angriffe, die Lockdowns und Panikmache der Virus Patrol, die wahnsinnige Geldpumpe der Fed und Washingtons beispiellose 6-Billionen-Dollar-Fiskal-Bacchanalia der letzten zwei Jahre die normale wirtschaftliche Funktion zutiefst beeinträchtigt.

Dementsprechend befindet sich die Wirtschaft im Blindflug: Sie kann nicht auf der Grundlage bewährter Ursache-Wirkungs-Regeln in gewohnter Weise prognostizieren, was auf sie zukommt. In vielen Fällen sind die normalen Marktsignale aus den Fugen geraten, wie die jüngsten Warnungen der großen Einzelhändler zeigen, dass sie mit dem falschen Inventar geladen sind und schmerzhafte Rabatte nehmen werden, um die Decks freizugeben.

Dennoch ist es kein Wunder, dass sie sich unter anderem mit Kleidung und Gebrauchsgütern eindeckten, nachdem die Viruspatrouille die normalen Veranstaltungsorte für soziale Versammlungen wie Kinos, Restaurants, Bars, Fitnessstudios, Flugreisen und dergleichen geschlossen hatte. Und dann fügte Washington Öl ins Feuer, indem es Billionen an Kaufkraft aus Arbeitslosengeldern aufschüttete, die in einigen Fällen eine jährliche Rate von 55,000 US-Dollar erreichten, und die wiederholten Stimmie-Checks, die sich für größere Familien auf 10,000 bis 20,000 US-Dollar summierten.

Angestellte Arbeiter brauchten die mehrfachen Stimmie-Schecks in Höhe von 2,000 US-Dollar nicht, weil die Virus Patrol sie in ihrer (zweifelhaften) „Weisheit“ zwang, bei den Ausgaben der Sozialversammlung zu sparen.

Ebenso brauchten vorübergehend entlassene Arbeitnehmer nicht die 600 US-Dollar pro Woche des Federal UI Topper. Größtenteils hatten sie Zugang zu regulären UI-Leistungen und erlitten auch erzwungene „Einsparungen“ durch die Schließung von Restaurants, Bars, Kinos usw. Selbst die sogenannten „ungedeckten“ Angestellten, die keinen Anspruch auf reguläre staatliche Leistungen hatten, brauchten keine 600 Dollar pro Woche von UI Bennies. Die angestrebten befristeten Versicherungen hätten durchschnittlich 65 % ihres vorherigen Lohns für deutlich weniger als 300 US-Dollar pro Woche zahlen können.

Was also passiert ist, ist, dass der Doppelschlag von Einsparungen bei den Zwangsdiensten und der massive Strom von Gratisartikeln aus Washington einen Tsunami der Nachfrage erzeugten, der das Lagersystem und die Lieferketten leersaugte.

Hier ist zum Beispiel die Y/Y-Veränderung des inflationsbereinigten PCE für Bekleidung und Schuhe. Der Steady-State-Zustand der US-Wirtschaft für diesen Sektor pendelte zwischen 2012 und 2019 nahe der Nulllinie.

Dann schlugen die politischen Wirbelstürme Washingtons ein. Während der ursprünglichen Lockdowns im zweiten Quartal 2 brachen die realen Ausgaben für Bekleidung und Schuhe ein -27.0%, als Dr. Fauci und die Scarf Lady die Hälfte der amerikanischen Öffentlichkeit in ihre Schlafzimmer und Männerhöhlen schickten, um die fötale Position zu erreichen.

Aber es dauerte nicht lange, bis die amerikanische Öffentlichkeit den Witz verstand. Sie recycelten bald ihre Restaurantausgaben usw. und füllten sie in den 18 Monaten bis September 2021 mit einem Tsunami von Washingtons kostenlosen Sachen auf. Das stellte das Ausgabenverhalten buchstäblich auf den Kopf.

Das heißt, die Amazon-Lieferboxen wurden für „sicher“ erklärt, nachdem die CDC herausgefunden hatte, dass das Virus nicht auf Oberflächen übertragen werden konnte – also wurde die Öffentlichkeit verrückt, Kleidung und Schuhe zu bestellen. Bis zum zweiten Quartal 2, insbesondere nach Bidens idiotischem American Rescue Act in Höhe von 2021 Billionen US-Dollar im März 1.9, hatte sich die Y/Y-Änderung gewaltsam umgekehrt + 57.1%.

Das ist eine Peitschensäge mit vorsätzlicher Bosheit. Sich selbst überlassen, würden die Verbraucher ihre Budgets niemals auf diese Weise aufs Spiel setzen, was wiederum bedeutet, dass Einzel-, Großhandels- und Fertigungslieferanten keine Möglichkeit hatten, die von Washington ausgehenden Umwälzungen in der Lieferkette rational zu bewältigen.

Wie auch aus dem Chart hervorgeht, stürzte die inflationsbereinigte Y/Y-Veränderung im Mai fast wieder auf den Normalwert ab – nur eben + 3.4%. Es wird jedoch Jahre dauern, bis sich Lieferketten, Lagerbestände und Mischungen von dem von Washington verursachten wirtschaftlichen Chaos erholt haben.

J/J Inflationsbereinigter Veränderungs-PCE für Bekleidung und Schuhe, 2012-2022

Das Gleiche gilt für Gebrauchsgüter – mit einer noch extremeren Jojo-Amplitude. Wie aus der nachstehenden Grafik hervorgeht, war das Trendniveau des Wachstums der realen PCE für Gebrauchsgüter 3.3% pro Jahr während des 14-jährigen Zeitraums zwischen dem Höhepunkt vor der Krise im Oktober 2007 und dem Höchststand vor Covid im Februar 2020. Anders als während der Rezession 2008-2009 folgten die Zahlen einem stabilen Muster, mit dem Unternehmen fertig werden konnten.

Und dann kamen die von Washington bestellten Peitschenhiebe. Im April 2020 stürzte die reale PCE vorbei -17.5%aus dem Vorjahr, nur um gewaltsam durch auszubrechen + 70.5% Y/Y im April 2021. Diese Stimmen und erzwungenen „Einsparungen“ wieder!

Aber jetzt ist Schluss damit. Im Mai 2022 war der Y/Y-Wechsel -9.1%. Auch hier ist es kein Wunder, dass Unternehmen die falschen Lagerbestände haben und Lieferketten von einem Ende der Welt zum anderen auf den Kopf gestellt wurden.

Y/Y-Änderung der realen PCE-Dauergüter, 2007-2022

Tatsächlich weist das auf eine andere Dimension der Bullenpeitschengeschichte hin. Die einmalige Umstellung der Fertigung auf die globale Lieferkette hatte eine versteckte Schwachstelle – Ultra JIT (Just-In-Time).

Das heißt, als die Versandentfernungen für Waren von 800 Meilen innerhalb der USA auf 16,000 Meilen (von Fabriken in Shanghai zu Terminals in Chicago (oder 68 Tage auf See) anstiegen) hätte ein umsichtiges System große Mengen an überflüssiger Bestand um sich vor den weitreichenden Störungen der letzten zwei Jahre zu schützen.

Aber die Carry-Kosten einer gründlichen Bestandsredundanz wären extrem kostspielig gewesen. Das liegt an den Working-Capital-Kosten und dem Risiko, den falschen Warenmix zu bevorraten. Das heißt, potenzielle Bestandskosten und Warenrabatte und Abschreibungen hätten die Arbeitsarbitrage stark beeinträchtigt.

Aber angeheizt durch das leichte Geld der Fed und das idiotische Inflationsziel von 2.00 % wurden die Lieferketten immer länger, brüchiger und anfälliger. Diese Tatsache ist heute unbestritten.

Der Vorstoß zu Ultra-JIT-Lieferketten führte jedoch zu einer massiven einmaligen Deflation der Kosten für Gebrauchsgüter. In der Tat, das fast 40% Die Kontraktion des PCE-Deflators für Gebrauchsgüter zwischen 1995, als die chinesischen Exportfabriken zum ersten Mal hochgefahren wurden, und dem Prä-Covid-Niveau Anfang 2020 ist eine der großen Abweichungen der Wirtschaftsgeschichte.

Wir bezweifeln ernsthaft, dass die schwarze Linie unten tatsächlich passiert ist, abgesehen von der endlosen Fummelei der BLS mit Hedonik und anderen Anpassungen des CPI. Ja, Spielzeug zum Beispiel ist in diesen 60 Jahren um mehr als 25 % eingebrochen, aber haben sie andererseits eine gewaltige negative hedonische Anpassung vorgenommen, um den chinesischen Standard für Schrottspielzeug zu berücksichtigen?

Dennoch ist der deflationäre Trittbrettfahrer vorbei. Der Deflator für Gebrauchsgüter ist bereits um fast 13 % gegenüber dem Tiefstand vor Covid gestiegen, und es gibt noch viel, viel mehr Boden zurückzugewinnen, wenn globale Lieferketten die kaputten JIT-Modelle überarbeiten, die sich vor 2020 entwickelt haben.

 PCE-Deflator für Gebrauchsgüter, 1995-2022

Wenn es jedoch um die von Washington verursachten Peitschenhiebe geht, gibt es nur wenige Sektoren, die so angeschlagen sind wie das Luftverkehrssystem. Im April 2020 beispielsweise gingen die Passagierzahlen um ein Vielfaches zurück 96% aus dem entsprechenden Monat vor der Pandemie, wie in tot und gegangen. Darüber hinaus setzte sich dieses tiefe Reduktionsmuster bis weit ins Frühjahr 2021 hinein durch.

Die Abschaltungen der Fluggesellschaften waren nicht aus Gründen der öffentlichen Gesundheit erforderlich: Der häufige Luftaustausch in der Kabine machte sie wahrscheinlich sicherer als die meisten Innenräume.

Aber zwischen den missratenen Richtlinien der CDC und der Panikmache der Virus Patrol lagen die Belastungen selbst im Januar 2022 immer noch um 34 % unter dem Niveau vor der Pandemie.

Die Infrastruktur der Industrie wurde durch diese Art von Betriebsebenen platt gemacht. Gepäckabfertiger, Flugbegleiter, Piloten und jede Funktion dazwischen erlitten enorme Einkommens- und Lebensunterbrechungen – selbst nach Washingtons großzügigen Subventionen für die Fluggesellschaften und ihre Angestellten.

Und dann kam noch die Beleidigung hinzu, als Piloten und anderen Mitarbeitern die Kündigung angedroht wurde, weil sie den Stoß nicht hinnehmen wollten. Das Ergebnis war eine Branche in Aufruhr und manchmal sogar Ruin.

Dann flutete der Verkehr zurück. Von 70 % des Niveaus vor der Pandemie Mitte des Winters 2021-2022 ist das Boarding in den letzten Monaten wieder auf 90 % gestiegen. Leider ist das Flugreisesystem stark desorganisiert, mit Arbeitskräftemangel aller erdenklichen Art, was zu Flugplanlücken und Annullierungen führt, wie selten zuvor.

Und jetzt geht die Peitsche in die inflationäre Richtung, da verzweifelte Passagiere in den Sommerreisemonaten unerhörte Preise zahlen, um knappe Sitzplätze zu ergattern.

Wie CBS News kürzlich berichtete,

Fluggesellschaften strichen am Sonntag und Montag fast 1,200 US-Flüge, wodurch Passagiere gestrandet und Gepäck auf Flughäfen im ganzen Land gestapelt wurden. Tausende weitere Reisen wurden zu Beginn der Sommerreisesaison weltweit gestrichen.

Nun zu den schlechten Nachrichten: Analysten von Fluggesellschaften sagen, dass Verspätungen und Annullierungen wahrscheinlich anhalten und sich sogar noch verschlimmern könnten.

„Wir haben das Schlimmste vielleicht noch nicht gesehen“, sagte Kit Darby, Gründer von Kit Darby Aviation Consulting, gegenüber CBS MoneyWatch.

Gerade jetzt, wenn Sie normale Dinge wie Flugzeugwartung oder Wetter haben, sind Verzögerungen viel stärker zu spüren. Es gibt keine reservierten zusätzlichen Piloten, Flugzeuge, Flugbegleiter – und die Kette ist nur als schwächstes Glied gut“, sagte Darby.

Viele dieser Probleme sind darauf zurückzuführen, dass Fluggesellschaften zu Beginn der Pandemie Personal abbauen, als der Flugverkehr einbrach. Seitdem ist die Nachfrage schneller zurückgekehrt, als die Fluggesellschaften die Zahl der Neueinstellungen steigern konnten.

„Das größte Problem ist, dass sie nicht die Kapazität haben. Sie waren nicht in der Lage, die volle Kapazität in Bezug auf Piloten, TSA-Kontrollpunkte, Verkäufer am Flughafen, Gepäckabfertiger, Bodenpersonal oder Flugbegleiter zurückzubringen“, sagte Amy Virshup, Reiseredakteurin der New York Times, gegenüber CBS News. 

Recht. Aber was jetzt hoch ist, sind die Ticketpreise. Nach dem Eintauchen -28% Im Mai 2020 stiegen die Mai-Preise unter Faucis umnachteten Befehlen in die Höhe + 38% auf Jahresbasis.

Auch hier haben wir es mit einer Wirtschaft zu tun, die aufgrund massiver und unnötiger staatlicher Eingriffe nach unten und dann wieder nach oben geschleudert wird. Und im Fall der Energie, die wir in Teil 2 aufgreifen, ist das Chaos noch größer.

Aus Mangel an Zweifeln ist hier jedoch das inflationsbereinigte Niveau der persönlichen Konsumausgaben der Fluggesellschaften in den letzten Jahren aufgeführt. Im Jahr 2020 öffnete sich buchstäblich die sprichwörtliche Falltür unter der Branche. Die reale Produktion ging zurück 62.3 Milliarden US-Dollar oder 52 %, erholte sich dann im folgenden Jahr um 63 %.

Das ist sicherlich eine Art destruktives wirtschaftliches Jo-Jo. Und das alles wurde von den Washingtoner Politikern und Apparatschiks angeheizt, die keine Ahnung haben, dass Amerikas großartige 24-Billionen-Dollar-Wirtschaft kein verherrlichtes Autoscooterspiel ist.

Echte PCE für den Luftverkehr, 2002-2021