Wohnen versus „Wohnen“ in den Fed-Daten

Die Daten zu den Immobilienpreisen schreien geradezu: „Was für eine Abkühlung der Inflation?“ Der Case-Schiller-Index für Juni erreichte einen historischen Höchststand und lag 6.5 % über dem Vorjahreswert.

Wenn Sie also Lohnarbeiter sind, werden Sie die Kälte wahrscheinlich nicht spüren. Denn der Durchschnittslohn ist im Jahresvergleich um etwa die Hälfte gestiegen, nämlich um +3.7 %.

Dennoch war die LTM-Periode im Juni nur die letzte Runde in einem Rennen, das Lohn- und Gehaltsempfänger seit Jahrzehnten verlieren. Grund dafür ist die Politik der Fed, die Vermögenswerte weitaus schneller ansteigen lässt als die Preise für alltägliche Löhne, Waren und Dienstleistungen.

Erstens weiß die Fed nicht einmal, wie schnell die Immobilienpreise steigen, weil sie sich hartnäckig weigert, den leicht verfügbaren Daten des privaten Sektors über die Preise von Wohnimmobilien Glauben zu schenken. Aber wie die violette Linie unten zeigt, die den Zillow-Immobilienpreisindex darstellt (der Einfamilienhäuser, Eigentumswohnungen und Genossenschaften erfasst), ist der mittlere Preis in den USA von 124,000 Dollar im Januar 2000 auf 362,500 Dollar im Juli 2024 gestiegen.

Das ist ein Zuwachs von 194 %, wie die violette Linie unten zeigt. Im gleichen 24-Jahreszeitraum ist der Verbraucherpreisindex für Wohnraum jedoch nur um 110 % gestiegen, und die PCE-Deflatorversion der Wohnraumpreise ist sogar noch weniger gestiegen. Kurz gesagt, die realen Immobilienpreise sind doppelt so hoch wie in den „eingehenden Daten“, von denen die Dummköpfe im Eccles Building leben oder sterben.

Natürlich werden die Fed-Anhänger an der Wall Street sagen, dass hier Äpfel mit Birnen verglichen werden – Vermögenspreise versus Mietkosten. Über einen Zeitraum von 24 Jahren betrachtet ist das jedoch nicht so. Denn auf lange Sicht spiegeln die Mieten den diskontierten Barwert der Mieteinnahmen abzüglich der Betriebskosten wider.

Dementsprechend deutet die Tatsache, dass die blaue Linie (VPI-Wohnungspreis) um kaum die Hälfte des Zillow-indexierten Vermögenspreises (violette Linie) gestiegen ist, darauf hin, dass das BLS seinen üblichen Spielchen nachgeht. Das bedeutet eine drastische Unterschätzung der realen Preise für die tatsächlichen Lebenshaltungskosten des Eigenheimbesitzes. 

Tatsächlich ist der OER-Index (Owner' Equivalent Rent, Eigentümeräquivalentmiete) des Verbraucherpreisindex (CPI), auf den die Fed stillschweigend schwört, mehr als albern. Er basiert auf einer Umfrage unter einigen tausend Eigenheimbesitzern, die gefragt wurden, für wie viel sie ihr Schloss vermieten würden, wenn sie sich vermutlich dazu entschließen würden, ein Zelt auf dem Bürgersteig aufzustellen und Vermieter ihres eigenen Eigentums zu werden.

Natürlich gibt es einen einfachen Test, um die Absurdität der Niedriginflations-Voreingenommenheit der Fed zu beweisen. Wenden Sie einfach den bestehenden 30-jährigen Hypothekenzins auf das Zillow-Hauspreisniveau an und gehen Sie von einem Standard-Hauskauf mit 20 % Anzahlung zu irgendeinem Zeitpunkt in den letzten 24 Jahren aus. Die jährlichen Hypothekenkosten werden dann zu Beginn und am Ende mit dem Jahreswert des durchschnittlichen Lohns eines Produktionsarbeiters verglichen (blaue Linie).

Da letzterer im 119-Jahreszeitraum nur um 24 % gestiegen ist, also nur ein bisschen mehr als der Wohnimmobilienindex, ist es offensichtlich, dass die inflationsfördernde Politik der Fed alles andere als unparteiisch ist. Tatsächlich lagen der durchschnittliche Jahreslohn, der Zillow-Hauspreis und der 30-jährige Hypothekenzins im Januar 2000 bei 124,000 USD, 24,600 USD bzw. 8.23 %. Im Juli 2024 hingegen lagen diese Werte bei 52,830 USD, 363,000 USD bzw. 6.78 %.

Nimmt man in beiden Fällen eine Beleihungsquote von 80 % an, erhält man folgendes:

• Januar 2000: 2,990 $ jährliche Hypothekenkosten oder 12 % des durchschnittlichen Jahreslohns.
• Juli 2024: 19,925 $ jährliche Hypothekenkosten oder 38 % des durchschnittlichen Jahreslohns.

Das stimmt. Die vielgepriesene inflationsfördernde Politik der Fed von 2.00% oder mehr jährlich ist kein Mittel zur Bestrafung gleicher Chancen. Der durchschnittliche Eigenheimbesitzer wurde tatsächlich finanziell überrumpelt, da die Zinskosten für eine Standardhypothek auf ein durchschnittlich teures Eigenheim von einem Achtel seines Bruttolohns auf fast zwei Fünftel stiegen.

Die Schlussfolgerung aus der obigen Grafik kommt tatsächlich einem Todesurteil für die Fed in ihrer gegenwärtigen Form gleich. Wie der hammerfreudige Zimmermann ist das einzige wirkliche Werkzeug der Fed die Manipulation der Zinssätze – ungeachtet der enormen Unstimmigkeiten zwischen den Tagesgeldsätzen auf den Geldmärkten und dem undurchsichtigen Inneren des 28 Billionen Dollar schweren BIP der USA, das in das globale BIP von 105 Billionen Dollar verstrickt ist.

Doch die Sache könnte nicht offensichtlicher sein. Das Konjunkturprogramm der niedrigen Zinsen treibt die Preise für fremdfinanzierbare Vermögenswerte naturgemäß viel schneller in die Höhe als die Preise für Löhne, Waren und Dienstleistungen. Die 10% der Bevölkerung, die den Großteil der Finanz- und Immobilienvermögen besitzen, sind also die Schlusslichter, während die 90% der Haushalte mit bescheidenen bis dürftigen Ersparnissen nie aufholen können.

Das ist ein mieser Deal. Damit muss Schluss sein.

Neuveröffentlichung von David Stockmans site