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Rezession seit 2022: US-Wirtschaftseinkommen und -leistung sinken insgesamt seit vier Jahren

Rezession seit 2022: US-Wirtschaftseinkommen und -leistung sinken insgesamt seit vier Jahren

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Einleitung 

Viele haben die Genauigkeit der offiziellen Inflationsstatistiken in Frage gestellt. Dutzende akademische Arbeiten wurden zu diesem Thema verfasst und Zweifel wurden von Quellen geäußert, die von der New York Times1 an den ehemaligen Präsidenten Donald Trump.2

Dies ist nicht nur aufgrund der politischen Relevanz steigender Preise von Bedeutung, sondern auch, weil die offiziellen Inflationszahlen zur Berechnung des realen Wirtschaftswachstums verwendet werden, indem der nominale Dollarbetrag an den inflationsbereinigten Dollarbetrag angepasst wird.

Ziel dieser Studie ist es, einige der gravierendsten Verzerrungen in den Inflationsstatistiken zu quantifizieren, um einem echten Verständnis der Inflation seit 2019 und damit des tatsächlichen Wirtschaftswachstums seit 2019 näher zu kommen.

Anpassungen

Die Größe der Volkswirtschaft eines Landes zu messen, ist aus zwei Gründen schwierig.3 Erstens gibt es nicht genügend Daten, um die Anzahl und Größe aller Transaktionen in einer Volkswirtschaft direkt zu messen oder alle Wirtschaftsaktivitäten zu überwachen. Zweitens ändert sich der Wert des verwendeten Messinstruments (in diesem Fall die Federal Reserve Note) im Laufe der Zeit. Schwankungen des Nominalwerts der Wirtschaftsaktivität können daher auf reale Änderungen der Wirtschaftsaktivität, Messfehler der Wirtschaftsaktivität oder Änderungen des Wertes einer Währung zurückzuführen sein.

Die von der Regierung ermittelten Inflationszahlen leiden unter verschiedenen Problemen, die dazu führen, dass der Preisanstieg im Laufe der Zeit unterschätzt wird. Diese Mängel sind in den letzten vier Jahren während einer relativ schnellen Abwertung der Währung noch ausgeprägter geworden. Diese Studie versucht nicht, die Schwierigkeiten bei der Messung des Nominalwerts der Wirtschaftstätigkeit zu lösen, sondern bietet eine alternative Anpassung zur Umrechnung des nominalen Wachstums in reales Wachstum, indem sie die Veränderungen der Lebenshaltungskosten im Laufe der Zeit genauer widerspiegelt.

Einer der am häufigsten zitierten Inflationsindikatoren ist der Verbraucherpreisindex (CPI). Er misst die Preisveränderung für einen festen Warenkorb an Waren und Dienstleistungen im Laufe der Zeit. Der Index enthält zwar einen Näherungswert für die Kosten des Wohneigentums, berücksichtigt diese jedoch nicht direkt. Stattdessen rechnet der CPI diesen Wert aus den Mieten ab, ohne die Immobilienpreise oder Zinssätze zu berücksichtigen.4 Diese Kategorie wird als „Eigentümeräquivalentmiete für Wohnimmobilien“ bezeichnet und hat eine relative Bedeutung von über 26 Prozent, was bedeutet, dass sie mehr als ein Viertel des Verbraucherpreisindex ausmacht.

Wenn sich die Kosten für Miete und Eigentum im Laufe der Zeit entsprechend ändern, ist diese Methode relativ genau. Leider sind die Kosten für den Besitz eines Eigenheims in den letzten vier Jahren viel schneller gestiegen als die Mieten, und der Verbraucherpreisindex hat die Wohnkosteninflation stark unterschätzt. Die Kosten für Wohndienstleistungen in den vom Bureau of Economic Analysis veröffentlichten National Economic Accounts leiden unter ähnlichen methodischen Problemen.

Probleme bereiten auch die Quantifizierung der Auswirkungen bestimmter staatlicher Regulierungen, die sich auf hedonistische Anpassungen auswirken können, die typischerweise zu Preissenkungen führen, wenn staatliche Statistiker der Ansicht sind, dass sich ein Produkt verbessert hat.5

Da sich solche Verbesserungen nur schwer abschätzen lassen, kann es zu künstlichen Kostensenkungen kommen, die auf vermeintliche Vorteile für den Verbraucher zurückgehen, die es in Wirklichkeit gar nicht gibt. Wenn man beispielsweise davon ausgeht, dass eine Regulierung die Qualität eines Produkts verbessert, kann selbst ein drastischer Preisanstieg in der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung, die zur Berechnung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) verwendet wird, als keine Preisänderung oder sogar als Preisrückgang registriert werden.6

Weitere Herausforderungen ergeben sich bei der Messung von Inflation und Preisänderungen, wenn den Verbrauchern Dienstleistungen, wie etwa eine Krankenversicherung, nicht direkt in Rechnung gestellt werden.7 Prämien werden sowohl zur Deckung der tatsächlichen Kosten der Versicherungsleistung (Risikominderung) als auch für medizinische Dienstleistungen und Waren verwendet. Der Verbraucherpreisindex (CPI) vernachlässigt beide Aspekte und rechnet die Kosten der Krankenversicherung stattdessen aus den Gewinnen der Krankenversicherer ab.

Wenn diese Gewinne aufgrund gestiegener Geschäftskosten für die Versicherer sinken, wird sich dies für die Verbraucher in einer Senkung der Krankenversicherungskosten niederschlagen, selbst wenn Prämien und Deckung genau gleich bleiben. Dies ist nicht nur deshalb problematisch, weil es die wahre Inflationsrate verzerrt, sondern auch, weil es die Schätzungen für die Verbraucherausgaben beeinflusst, indem es einen Preisindex künstlich senkt und die Schätzung für die realen Verbraucherausgaben und damit die gesamte Wirtschaftsaktivität erhöht.

Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum

Das Phänomen der Unterschätzung der Inflation ist heute besonders besorgniserregend, wenn man bedenkt, wie hoch die offiziellen Inflationsmessungen in den letzten Jahren waren. Die Inflation selbst hat die Nominalwerte mehrerer wichtiger Wirtschaftskennzahlen erhöht, ohne zu einer tatsächlichen Veränderung zu führen. Aus diesem Grund besteht eine solche Diskrepanz zwischen dem schnellen Anstieg des nominalen BIP vor der Inflation und dem relativ langsamen Anstieg des realen BIP nach der Inflation.8

Die folgenden Daten werden so dargestellt, dass sie dem Leser die Veränderung der Nominal- und Realwerte bis zum zweiten Quartal 2024 verdeutlichen, beginnend entweder im ersten Quartal 2019 oder im Januar 2019, sofern zutreffend.9

Beachten Sie, dass die Inflationsanpassungen nicht nur hoch, sondern auch sehr variabel sind und von unter 20 Prozent bei Großhandelsumsätzen bis zu 22 bis 23 Prozent bei Lagerbeständen im verarbeitenden Gewerbe und Auftragseingängen reichen.

3% mögen zwar wie ein kleiner Unterschied erscheinen, doch im Kontext des BIP-Wachstums entspricht dies einem Unterschied von fast einer Billion Dollar in der realen Produktion – ungefähr dem BIP Saudi-Arabiens. Und im Kontext des jährlichen Wirtschaftswachstums sind 1% über einen Zeitraum von vier Jahren eine sehr große Zahl – der Unterschied zwischen robustem und schwachem Wachstum. Oder zwischen schwachem Wachstum und Rezession.

Auswirkungen auf die Einkommen

Darüber hinaus handelt es sich dabei um offizielle Zahlen. Wenn das verfügbare persönliche Einkommen mit einem genaueren Inflationsmaßstab deflationiert wird (siehe unten), wird aus dem realen Anstieg des verfügbaren Einkommens von 12.9 Prozent vom ersten Quartal 2019 bis zum zweiten Quartal 2024 ein realer Rückgang von 2.3 Prozent in diesem Zeitraum – ein Unterschied von insgesamt 15 Prozent. 

Die folgende Grafik veranschaulicht, wie der schnelle Anstieg des verfügbaren persönlichen Einkommens in den Jahren 2020 und 2021 in den zweieinhalb Jahren danach durch die Inflation finanziert wurde.

Anpassungen der Inflationsindizes

Um eine alternative Inflationsmetrik zu entwickeln, die den Anstieg der Lebenshaltungskosten genauer widerspiegelt, müssen mehrere Änderungen an den typischen Preisindizes vorgenommen werden, die in den Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen verwendet werden. Diese Änderungen können grob in drei Gruppen eingeteilt werden: Wohnen, regulatorische Belastungen und indirekt gemessene Preise.

Die Wohnkomponente hatte den größten Einfluss auf die Anpassung an die tatsächlichen Lebenshaltungskosten; im zweiten Quartal 2024 erhöhte sie die kumulierte Veränderung des BIP-Deflators um rund 75 Prozent. Dies war auf die Kombination aus höheren Immobilienpreisen und höheren Zinssätzen zurückzuführen. Das heißt, eine Hypothekenzahlung besteht aus dem geliehenen Betrag und dem Zinssatz, und wenn sowohl die Immobilienpreise als auch die Zinssätze steigen, steigen die Kosten des Wohneigentums an beiden Fronten. 

Umgekehrt haben die relativ niedrigen Zinssätze in den Jahren 2019, 2020 und Anfang 2021 bei Anwendung dieser genauen Methode tatsächlich einen negativen Einfluss auf den BIP-Deflator. Das heißt, die Anpassung hat die Inflation in diesen Jahren reduziert.

Ebenso führte die Deregulierung in der Trump-Ära zu einem marginalen Rückgang der Lebenshaltungskosten, der 2019 und 2020 in den offiziellen Inflationszahlen nicht erfasst wurde – ein Trend, der sich unter Biden-Harris im vierten Quartal 2022 vollständig umgekehrt hat. 

Das Ersetzen modifizierter direkter Kennzahlen durch indirekte Kennzahlen hat in den betreffenden Jahren nur begrenzte Auswirkungen auf den BIP-Deflator. Dies liegt teilweise an den inhärenten Schwierigkeiten bei der Messung von Verbraucherausgaben wie Krankenversicherungen, ohne andere Käufe wie medizinische Versorgung oder medizinische Versorgungsgüter doppelt zu zählen (oder doppelt zu gewichten).

Die folgenden Daten umfassen das jährliche Update 2024 der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen, das vom BEA im September 2024 veröffentlicht wurde. Das nominale BIP wuchs in jedem Quartal des Jahres 2019, bevor es in der ersten Hälfte des Jahres 2020 schrumpfte. Seitdem ist das nominale BIP bis zum zweiten Quartal 2024 kontinuierlich gewachsen. 

Über den gesamten Zeitraum hinweg lag das nominale BIP im zweiten Quartal 2024 auf Jahresbasis saisonbereinigt um 37.4 Prozent höher als im ersten Quartal 2019.

Ein erheblicher Teil dieses Anstiegs ist allerdings lediglich auf die Inflation zurückzuführen. Die Inflationsanpassung des BEA reduziert das Wachstum in diesem Zeitraum von 37.4 Prozent auf 13.7 Prozent oder fast zwei Drittel des nominalen Wachstums.

Die Inflationsanpassung des BEA leidet unter den zuvor beschriebenen Problemen. Die Verwendung eines modifizierten BIP-Deflators, der genauere Messwerte für Wohnraum, Regulierungskosten und indirekte Kosten enthält, führt zu einer genaueren Inflationsmessung und damit zu einer genaueren Bewertung des realen BIP. 

Während das BEA angibt, dass der BIP-Deflator vom ersten Quartal 2019 bis zum zweiten Quartal 2024 um 20.9 Prozent gestiegen ist, ist der modifizierte BIP-Deflator im gleichen Zeitraum um 39.9 Prozent gestiegen. 

Dies führt zu einem bereinigten realen BIP, das deutlich unter der offiziellen BIP-Schätzung des BEA liegt: Statt eines Anstiegs von 13.7 Prozent weist das bereinigte reale BIP vom ersten Quartal 2.5 bis zum zweiten Quartal 2019 einen Rückgang von 2024 Prozent auf. 

In verketteten Dollar von 2017 würde das bereinigte reale BIP im zweiten Quartal ungefähr 19,924 Milliarden Dollar betragen und damit etwa 3,300 Milliarden Dollar unter dem offiziellen realen BIP-Wert von 23,224 Milliarden Dollar liegen. Zur Veranschaulichung: Das ist das 1.5-fache des BIP Kanadas.

Bis zur zweiten Jahreshälfte 2021 waren das kumulierte reale BIP und das bereinigte reale BIP nahezu identisch: Im dritten Quartal dieses Jahres lagen sie 5.6 Prozent bzw. 6.0 Prozent über ihren jeweiligen Werten vom ersten Quartal 2019. Im vierten Quartal 2021 betrugen die Zuwächse 7.5 Prozent bzw. 6.9 Prozent. 

Mit dem rasanten Preisanstieg im Jahr 2022 wichen diese Kennzahlen jedoch stark voneinander ab. Das reale BIP sank im ersten Quartal 2022 nur geringfügig, das bereinigte reale BIP sank jedoch stark, gefolgt von einem schnelleren Rückgang im zweiten Quartal.

Im vierten Quartal desselben Jahres war der Rückgang im Vergleich zum ersten Quartal 2019 noch größer als während der von der Regierung verhängten Lockdowns im Jahr 2020. In den zwei Jahren vom zweiten Quartal 2022 bis zum zweiten Quartal 2024 gab es diesem bereinigten realen BIP zufolge fast kein Wirtschaftswachstum.

Pro Kopf betrachtet sind die Ergebnisse noch schlechter, da die Bevölkerung vom ersten Quartal 2.1 bis zum zweiten Quartal 2019 um etwa 2024 Prozent zugenommen hat. In diesem Zeitraum stieg das nominale BIP pro Kopf um 22,182 Dollar oder 34.7 Prozent. Das reale BIP stieg um 7,038 Dollar (in verketteten Dollar von 2017) oder 11.4 Prozent. Das bereinigte reale BIP sank um 1,540 Dollar oder 2.5 Prozent.

Auch ohne Berücksichtigung des Bevölkerungswachstums und des BIP pro Kopf deuten die bereinigten realen BIP-Werte darauf hin, dass das Land im ersten Quartal 2022 in eine Rezession geriet und bis zum zweiten Quartal 2024 in dieser Kontraktion verblieb. In nur drei dieser zehn Quartale stieg das bereinigte reale BIP (wobei es sich in einem Quartal sogar nur um einen marginalen Anstieg handelte) und keiner der Anstiege erfolgte in aufeinanderfolgenden Quartalen. 

Fazit 

Unseren Anpassungen zufolge wurde die kumulierte Inflation seit 2019 um fast die Hälfte unterbewertet. Dies hat dazu geführt, dass das kumulierte Wachstum um etwa 15 % überbewertet wurde. Das ist eine große Summe für nur 5 Jahre – zur Veranschaulichung: Der Rückgang des realen BIP während der Krise von 2008 betrug von seinem Höhepunkt bis zu seinem Tiefpunkt 4 %.

Darüber hinaus deuten diese Anpassungen darauf hin, dass sich die amerikanische Wirtschaft seit 2022 tatsächlich in einer Rezession befindet.

Diese Schlussfolgerungen stehen im krassen Widerspruch zu der Darstellung der etablierten Politik, die US-Wirtschaft erfreue sich eines robusten Wachstums, das die Öffentlichkeit aus irgendeinem Grund nicht wahrnehmen kann.10 Tatsächlich decken sich unsere Ergebnisse mit der Wahrnehmung der amerikanischen Öffentlichkeit, die mehrheitlich davon ausgeht, dass wir uns in einer Rezession befinden.11


Referenzen

  1. „Die Inflation ist höher als die Zahlen sagen.“ Casselman, B. (2020, 2. September). Die New York Times.
  2. „Trump behauptet erneut, Wirtschaftsdaten seien Fake News.“ Yahoo Finanzen, 2024.
  3. US-Amt für Wirtschaftsanalyse, Die Wirtschaft messen: Eine Einführung in das BIP und die Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung, Dezember 2015. Siehe auch Methodologien, US Bureau of Economic Analysis.
  4. US Bureau of Labor Statistics, Messung der Preisveränderung im Verbraucherpreisindex (CPI): Miete und Mietäquivalenz. Siehe auch Schätzungen der Mietäquivalenz der nationalen und regionalen Wohnausgaben, Verbesserte Kennzahlen für Wohnungsdienstleistungen für die US-Wirtschaftsrechnung (Mai 2021) und das NIPA-Handbuch des US Bureau of Economic Analysis für Informationen zu den Mietausgaben für selbstgenutzte Immobilien.
  5. Siehe Qualitätsanpassung im Verbraucherpreisindex (CPI), Qualitätsanpassung im Erzeugerpreisindex (Produzentenpreisindex) und Eine Überprüfung der hedonistischen Preisanpassungstechniken für Produkte mit schnellen und komplexen Qualitätsänderungen, US Bureau of Labor Statistics. Siehe auch Die Rolle hedonistischer Methoden bei der Messung des realen BIP in den Vereinigten Staatenund das NIPA-Handbuch des US Bureau of Economic Analysis. Weitere Beispiele für die Notwendigkeit und Anwendung hedonistischer Anpassungen finden sich in Methodik für regionale Preisparitäten, reale persönliche Konsumausgaben und reales persönliches Einkommen, April 2023, und Die wachsende Bedeutung hedonistischer Methoden in der offiziellen Statistik der Vereinigten Staaten, Juni 2001, US Bureau of Economic Analysis. Siehe auch Qualitätsanpassung im großen Maßstab: Hedonische vs. exakte nachfragebasierte Preisindizes, Juni 2023 und überarbeitet im Oktober 2024, und Verwendung von maschinellem Lernen zur Konstruktion hedonischer Preisindizes, Juni 2023, Nationales Bureau of Economic Research.
  6. Eine ausführlichere Erklärung zu einigen der Methoden, mit denen Regulierungsbehörden und staatliche Statistiker Qualitäts- und Preisänderungen im Zusammenhang mit regulatorischen Änderungen kontrollieren, finden Sie im Rundschreiben Nr. A-4 des Office of Management and Budget, herausgegeben am 9. November 2023, das das gleichnamige Rundschreiben vom 17. September 2003 ersetzt. Siehe auch die Veröffentlichung des Council of Economic Advisors vom Dezember 2020, Schätzung des Nutzens einer Deregulierung des Automobilbaus anhand der Marktpreise für Emissionsgutschriften, ein Beispiel, bei dem regulatorische Änderungen zu Preis- und Qualitätsänderungen führten, die sich tatsächlich in den Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen widerspiegelten. Die Auswirkungen einiger großer Regulierungen spiegeln sich bereits in den Inflationskennzahlen wider, andere hingegen nicht.
  7. US Bureau of Labor Statistics, Messung der Preisveränderungen im Verbraucherpreisindex (CPI): Medizinische Versorgung, Verbesserungen am CPI Health Insurance Index, BLS Handbook of Methods. Siehe auch Modernisierung des Verbraucherpreisindex für das 21.st Jahrhundert (2022), die National Academies of Sciences, Engineering und Medicine und das US-Arbeitsministerium.
  8. US Bureau of Economic Analysis.
  9. Persönliches Einkommen und Ausgaben, US Bureau of Economic Analysis. Verbraucherpreisindex; Erzeugerpreisindex; US Bureau of Labor Statistics. Vorab- und monatliche Einzelhandelsumfragen sowie vierteljährlicher E-Commerce-Bericht; Umfrage der Hersteller zu Lieferungen, Lagerbeständen und Bestellungen (M3); Monatlicher Großhandelsbericht; US-Volkszählungsbüro.
  10. Scanlon, Kyla. „Warum die Menschen sich wegen der Wirtschaft schlecht fühlen.“ Current Affairs, 8. August 2024, www.currentaffairs.org/2024/08/why-people-feel-rotten-about-the-economy.
  11. Peck, Emily. „Mehr als die Hälfte der Amerikaner glaubt, dass sich die USA in einer Rezession befinden, wie Umfragen zeigen.“ Axios, 23. Mai 2024, www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-poll.

EJ Antoni ist wissenschaftlicher Mitarbeiter im Grover M. Hermann Center for the Federal Budget der Heritage Foundation. Seinen MA und PhD in Wirtschaftswissenschaften hat er an der Northern Illinois University erworben.

Peter St. Onge ist ehemaliger Assistenzprofessor an der Feng Chia University und unabhängiger Berater. Seinen MA und PhD in Wirtschaftswissenschaften erhielt er von der George Mason University. 




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  • EJ Antoni

    EJ Antoni ist wissenschaftlicher Mitarbeiter im Grover M. Hermann Center for the Federal Budget der Heritage Foundation. Seinen MA und PhD in Wirtschaftswissenschaften hat er an der Northern Illinois University erworben.

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  • Peter St. Onge

    Peter ist Wirtschaftswissenschaftler, Fellow am Mises Institute und ehemaliger MBA-Professor.

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