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Reales persönliches Einkommen um 20 % niedriger als vor einem Jahr

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Nun, hier ist ein weiterer Schocker. Das zeigte dieser Bericht des Handelsministeriums real verfügbares persönliches Einkommen im März kam an -19.9% gegenüber März 2021.

Diese erstaunliche Schrumpfung ist natürlich noch ein weiterer Beweis für die alte Säge von „was herumläuft, kommt herum“. Das heißt, im vergangenen März stiegen die real verfügbaren Einkommen aufgrund der massiven Stimuluszahlungen von Biden um fast 29 %. Aber seitdem ist die Inflation in den Himmel geschossen, auch wenn Washington an der Front der fiskalischen Anreize die Nerven verloren hat.

Y/Y-Veränderung des verfügbaren Realeinkommens, Februar 2020 bis März 2022

Das erinnert natürlich daran, dass wir uns nicht in einem gewöhnlichen Konjunkturzyklus befinden. Als Reaktion auf die wirtschaftlichen Verwerfungen, die durch Trumps törichte Unterstützung von Covid-Lockdowns verursacht wurden, geriet Washington an der fiskalischen und monetären Front einfach zum Berserker. Diese massiven Stimmy-Eruptionen wiederum haben beispiellose Turbulenzen und Schwankungen in den vierteljährlichen Einkommens- und Ausgabenströmen verursacht.

Und ja, dem Donald gehört der Lockdown-Wahnsinn von 2020, der dazu führte, dass das BIP im April-Juni-Quartal dieses Jahres um 37 % jährlich einbrach. Schließlich hat niemand gesagt, dass er auf etatistische Bürokraten wie Dr. Fauci und die Scarf Lady hören muss, aber er war einfach zu uninformiert, faul und schüchtern, um sie wegzuschicken.

Auf jeden Fall hat es in der amerikanischen Geschichte noch nie eine Explosion von transferzahlungsfreien Dingen gegeben, wie sie 2020 und im ersten Quartal 1 auf der Uhr von Donald stattfand. Und ja, Sie können ihm selbst für Bidens 2021 Milliarden Dollar einen guten Teil der Schuld aufbürden Ausgaben von Palooza im März 1.9. Das liegt daran, dass es darum ging, den zweiten Stimmy-Scheck in Höhe von 2021 US-Dollar pro Person auszufüllen, um den Donald während des Wahlkampfs 2,000 lautstark geschrien hatte.

Wie unten gezeigt, betrug die jährliche Laufrate der gesamten staatlichen Transferzahlungen (einschließlich des staatlichen und lokalen Anteils der Sozialhilfe und Medicaid) etwa 3 Billionen US-Dollar, aber nach Februar 2020 stieg sie in eine ganz andere Postleitzahl. Daher, im Vergleich zu den 3.15 Billionen US-Dollar Rate vom Februar 2020 traten die enormen Transferzahlungsstöße wie folgt auf:

  • April 2020: 6.49 Billionen US-Dollar, ein Plus von 106 %;
  • Januar 2021: 5.65 Billionen US-Dollar, ein Plus von 79 %;
  • März 2021: 8.05 Billionen US-Dollar, ein Plus von 155 %.

Leider gehen sogar Washingtons Ausbrüche des Finanzwahnsinns irgendwann zu Ende. Folglich betrug die heute Morgen für März 2022 gemeldete Laufrate der Transferzahlungen nur 3.86 Billionen US-Dollar, eine Zahl -4.19 Billionen US-Dollar und 52% unter dem vom März 2021.

Unnötig zu sagen, dass weder die amerikanische Wirtschaft noch die Modelle der Ökonomen darauf ausgelegt sind, Schwankungen solch gigantischer Größenordnungen zu bewältigen. Dementsprechend fliegt die amerikanische Wirtschaft jetzt blind in eine Richtung, die eine steigende Inflation und eine abrupte Umkehrung der massiven geld- und fiskalpolitischen Stimulierungsmaßnahmen beinhaltet, die die Wirtschaftstätigkeit in den letzten zwei Jahren drastisch verzerrt haben.

Staatliche Transferzahlungen insgesamt zu annualisierten Raten, Januar 2019 bis März 2022

Im Moment hat der Zusammenbruch von Stimmies und Transferzahlungen den allgegenwärtigen Ausgabenhasen des Haushaltssektors nicht merklich gebremst. Im März stiegen die Ausgaben gegenüber Februar um 1.1 % und gegenüber dem Vorjahr um 9.1 %.

Aber das geschah nur, weil die privaten Haushalte ihre Sparquote auf 6.2 % des verfügbaren Einkommens zurückbrachten – das niedrigste Niveau seit Dezember 2013 und kaum die Hälfte der 10 % bis 12 %, die vor der Jahrhundertwende vorherrschten.

Anders ausgedrückt, der vorübergehende Anstieg der berechneten Sparquote, der von April 2020 bis März 2021 auftrat, war ein reines Artefakt von Washingtons fiskalischem Wahnsinn: Kostenlose Sachen wurden schneller auf die Bankkonten der Haushalte geschoben, als selbst Amerikas verschwenderische Familien darüber verfügen konnten.

Aber für alle praktischen Zwecke ist das jetzt alte Geschichte. Der Haushaltssektor ist bereits wieder in seinen Modus Operandi von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck zurückgekehrt, was bedeutet, dass die nächste Runde von Entlassungen direkt zu reduzierten Konsumausgaben führen wird.

Persönliche Sparquote, Dezember 2013 bis März 2022

Aus Mangel an Zweifel ist es aufschlussreich, sich die absolute Höhe der persönlichen Ersparnisse (auf Jahresbasis) und die unglaublichen Schwankungen anzusehen, die die Daten aufgrund der Stimmies durcheinander gebracht haben. Diese Daten machen deutlich, dass die derzeit angeblich „starken“ Haushaltsausgaben einmalig durch den Abbau von Ersparnissen angeheizt werden.

Das heißt, die Laufrate der persönlichen Ersparnisse war ungefähr 1.19 Billionen Dollar pro Jahr im Dezember 2019, was die bescheidene Sparquote von 7-8 % widerspiegelt, die während der Erholung nach 2008-2009 vorherrschte. Aber diese Zahl stieg auf 6.39 Billionen Dollar und 5.76 Billionen Dollar im April 2020 bzw. März 2021, als der Kongress den Haushaltssektor mit kostenlosen Sachen aus dem Ende eines fiskalischen Feuerwehrschlauchs sprengte.

Die offensichtliche Botschaft des Diagramms ist jedoch, dass diese Verirrung nun vorbei ist. Im März 2022 brach das Sparniveau sogar auf 1.15 Billionen US-Dollar (annualisiert) ein. Das lag tatsächlich unter der Trendrate vor Covid und ist überwältigend -4.61 Billionen US-Dollar oder 80 % unter dem Stand vom März 2021.

Kurz gesagt, die Ausgaben der Haushalte und die BIP-Zahlen wurden in den letzten Monaten durch einen beispiellosen Rückgang der aufgeblähten Sparniveaus, die durch die Stimulus-Checks generiert wurden, immens geschmeichelt. Aber dieser besondere Trick kann nur einmal vollbracht werden, und die absteigenden gelben Balken in der Grafik unten machen deutlich, dass er mit aller Macht gespielt wird.

Persönliches Sparniveau, 2019-2022

Tatsächlich zeigt sich die Erschöpfung der Ersparnisse in Verbindung mit der steigenden Inflation bereits im wahren Maß der Haushaltsausgaben – der realen PCE (persönliche Konsumausgaben).

Ungeachtet der 9.1% Rate des nominellen PCE-Gewinns im Jahresvergleich (violette Linie), die heute Morgen für März gemeldet wurde, war der reale Anstieg im Jahresvergleich (schwarze Linie) gerecht 2.3%. Im Vergleich dazu waren es im November, Juni und April 7.3 jeweils 9.3 %, 25.4 % und 2021 %.

Kurz gesagt, mit dem Rückgang der Ersparnisse und der Inflation, die deutlich über den Lohn- und Gehaltszuwächsen liegt, wird die reale PCE stark in Richtung der Nulllinie gezogen. Das liegt daran, dass das, was dem Äquivalent einer Wassermelone entsprach, die durch eine Boa Constrictor geht, das Biest nun im Grunde genommen verlassen hat.

Y/Y-Änderung der nominalen und realen PCE, März 2021 bis März 2022

Tatsächlich widerlegt der heutige Bericht sogar die Behauptung, dass ein robustes Wachstum der Löhne und Gehälter den Haushaltssektor mit voller Kaufkraft versorgen wird. Tatsächlich war der Anstieg der gesamten Lohn- und Gehaltseinkommen im März um 11.7 % Y/Y, der auf Bubblevision diesen Morgen laut wurde, nicht genau das, was er sein sollte.

Das liegt daran, dass die Y/Y-Zahl auf hübsche 3.1 % schrumpft, wenn man die Inflation abzieht. Auch wenn man sich den Trend seit letztem April ansieht, als die nominalen und inflationsbereinigten Zahlen um 15.3 % bzw. 11.2 % stiegen, gibt es wirklich nicht viel zu streiten.

Während die Y/Y-Wachstumsrate der Nominallöhne und -gehälter um bescheidene 24 % gesunken ist, ist die Wachstumsrate der Reallöhne und -gehälter um 72 % eingebrochen. Es ist jedoch ziemlich sicher, dass sich das Beschäftigungs- und Lohnwachstum insgesamt weiter verlangsamen wird, selbst wenn sich die Inflation beschleunigt – was bedeutet, dass die Wachstumsrate der inflationsbereinigten Haushaltseinkommen weiter schrumpfen wird.

Y/Y-Veränderung der nominalen und inflationsbereinigten Lohn- und Gehaltszahlungen, April 2021 bis März 2022

Schließlich hatte die März-Zahl für den beliebtesten Inflationsmessstab der Fed – den PCE-Deflator – zwei klare Implikationen: Erstens, dass sich die Inflationsrate beschleunigt, und zweitens, dass die Fed nicht in der Lage sein wird, ihre Anti-Inflation zu lockern Haltung jederzeit bald.

Die folgende Grafik zeigt, dass die Fed hoffnungslos hinter der Inflationskurve zurückbleibt und dass ihre lang gehegte „Lowflation“-Theorie ein kompletter Topf war, unterstützt durch ein vorübergehendes, aber abweichendes Tief der Inflationsrate für Gebrauchs- und Verbrauchsgüter.

Dementsprechend fassen die beiden nachstehenden Datenbanken die Y/Y-Inflationsraten für die drei Hauptkomponenten des PCE-Deflators sowie den Gesamtindex zusammen. Der Unterschied zwischen den beiden Perioden ist Tag und Nacht, und wie das Diagramm zeigt, wird es immer schlimmer.

Y/Y-Deflator-Änderung ab Q4 2019:

  • PCE-Dienste: +2.2 %;
  • PCE Gebrauchsgüter: -1.5 %:
  • PCE Verbrauchsgüter: +0.4 %;
  • Gesamt-PCE-Deflator: +1.5%;

Y/Y-Deflator-Änderung ab Q1 2022:

  • PCE-Dienste: +4.6 %;
  • PCE Gebrauchsgüter: +10.9 %;
  • PCE Verbrauchsgüter: +8.8 %;
  • Gesamt-PCE-Deflator:+6.3%

Angesichts der Tatsache, dass sich die Dienstleistungsinflation, die schon immer deutlich über dem Ziel der Fed lag, nun von 2.2 % auf 4.5 % verdoppelt hat und die Kräfte, die sowohl Gebrauchsgüter (globale Unterbrechungen der Lieferkette) als auch Verbrauchsgüter (globale Rohstoffschwankungen) antreiben, weiter zunehmen , das Endergebnis Indexzahl von 6.3% der für März veröffentlicht wurde, kann nirgendwo hingehen, außer nach oben, und zwar im Wesentlichen.

Somit bleibt die Frage. Ist es in einem bevorstehenden Szenario, in dem der PCE-Deflator in Richtung 10 % steigt, vorstellbar, dass die Fed die geldpolitische Zurückhaltung lockern kann – insbesondere während einer Wahlsaison, in der die GOP aus vollem Hals Anti-Inflations-Kriegsschreie austragen wird?

Y/Y-Änderung des PCE-Deflators und seiner Hauptkomponenten, Q4 2019-Q1 2022

Wir denken, dass die Antwort auf die obige Frage negativ ist, und das bedeutet, dass der bevorstehende Schlag auf den wahnsinnig überbewerteten Aktienmarkt biblisch sein wird.

Das liegt daran, dass die Zinssätze weit über die derzeitigen Erwartungen hinaus steigen werden, bevor es der Fed schließlich gelingt, die Inflationswelle einzudämmen und die Wirtschaft ins Wasser zu treiben; und auch, weil die oberflächlichen „Wachstums“-Canards, die nicht von dieser Welt PEs im Technologiesektor und insbesondere bei den FANGMAN gerechtfertigt haben, sich bereits aufzulösen beginnen.

Die ganze Zeit war unser Argument, dass Unternehmen wie Amazon, Google und der Rest bald auf das eiserne Gesetz des BIP-Wachstums stoßen werden. Das heißt, ihre hohen Wachstumsraten des letzten Jahrzehnts sind nicht nachhaltig, da sie auf einmalige wirtschaftliche Veränderungen zurückzuführen sind, wie z. B. die Verlagerung von Werbedollars von Altbeständen zu digitalen Medien und die Verlagerung des Einzelhandelsvertriebs von stationären Geschäften zu E-Commerce .

Darüber hinaus haben die enormen wirtschaftlichen Störungen, die durch die Covid-Lockdowns verursacht wurden, diese Verschiebungen tatsächlich beschleunigt und den Tag der Vollendung und damit das BIP-basierte Wachstum deutlich nach vorne verschoben.

Die Q1-Gewinnberichte dieser Woche unter den Technologiegiganten haben diese Themen in höchstem Maße bestätigt. Beispielsweise stiegen die Einnahmen von Amazon im ersten Quartal nur um 7 %, verglichen mit einer Expansion von 44 % im Vorjahreszeitraum. Dies ist die niedrigste Rate für ein Quartal seit der Dotcom-Pleite im Jahr 2001 und die zweite Periode in Folge mit einstelligem Wachstum für den E-Commerce-Riesen.

Darüber hinaus sagte Amazon, dass es im laufenden Quartal einen Umsatz von 116 bis 121 Milliarden US-Dollar prognostiziert und damit die durchschnittlichen Analystenschätzungen von 125.5 Milliarden US-Dollar verfehlt. Dies bedeutet, dass das Umsatzwachstum im zweiten Quartal noch weiter sinken könnte 3% und 7% von einem Jahr zuvor.

Allerdings hat Amazon laut Insider Intelligence mit rund 39 % immer noch den größten Anteil am Online-Handel. Das Business-Intelligence-Unternehmen sagt jedoch auch, dass das Wachstum in diesem Segment in letzter Zeit abgeflacht ist, und prognostiziert, dass sich das jährliche Wachstum der Prime-Abonnements in den USA, das einst fast 20 % betrug, bis 2 auf 2025 % verlangsamen wird.

Tatsächlich verzeichnete Amazon im ersten Quartal einen Nettoverlust von 3.8 Milliarden US-Dollar und, was noch wichtiger ist, Negativ freier Cashflow von 18.6 Milliarden Dollar. Es ist also nur eine Frage der Zeit, bis es bleibt 1.242 Billionen Dollar der Marktkapitalisierung (nach dem heutigen Blutbad) stürzt zurück auf die Erde.

Amazon ist auch nicht allein. Ein breites Spektrum von Unternehmen aus allen Branchen erlebt einen Einbruch beim Online-Shopping. Im März waren die Online-Ausgaben in den USA nach unten 3.3% gegenüber einem Jahr zuvor, laut MasterCard SpendingPulse der erste derartige Rückgang seit 2013.

Ebenso verlangsamten sich die Werbeeinnahmen von Google von 34 % im vergangenen März auf nur noch 22 % für den im März 2022 endenden LTM-Zeitraum, während sich die Werbeeinnahmen von Facebook auf nur noch verlangsamten 6.1%. Das war die schwächste Expansion in der 10-jährigen Firmengeschichte.

Auch hier haben die digitalen Giganten bereits mehr als zwei Drittel der Werbeeinnahmen absorbiert, was bedeutet, dass das Umsatzwachstum irgendwann in nicht allzu ferner Zukunft auf das Niveau von +/- 2 % der gesamten Werbebranche sinken wird. Zu diesem Zeitpunkt dürften die 2.1 Billionen US-Dollar an kombinierter Marktkapitalisierung von Facebook und Google einem niedrigen einstelligen Umsatz- und Gewinnwachstum nicht standhalten.

Also, ja, der heutige Bericht sagte der Bubblevision-Menge, dass die Verbraucherausgaben im März 9.1 % über dem Vorjahr lagen und dass daher alles in Ordnung war.

Es war nicht. Nicht um eine Landmeile.

Veröffentlicht von Stockmans Corner.



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Autor

  • David Stockman

    David Stockman, Senior Scholar am Brownstone Institute, ist Autor zahlreicher Bücher über Politik, Finanzen und Wirtschaft. Er ist ein ehemaliger Kongressabgeordneter aus Michigan und ehemaliger Direktor des Congressional Office of Management and Budget. Er betreibt die abonnementbasierte Analyseseite KontraEcke.

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